Quiero comenzar con ideas generales de Marx sobre el dinero. En los primeros capítulos de El Capital [...] Marx le asigna una importancia fundamental al dinero y considera que tiene una génesis descentralizada y espontánea [...]. El dinero surge en las economías de cambio, en forma privada, [...] como iniciativa de los propios individuos [...] sirve para resolver un problema, [...] que es servir de nexo entre las unidades de producción y las unidades de consumo que están totalmente separadas. [...] Marx elabora una teoría monetaria sumamente completa y moderna. [...] Las ideas monetarias de Marx constituyen un marco mucho más apropiado para ver la realidad que las ideas neoclásicas, incluso que las ideas de muchas escuelas alternativas [...].

Si yo tuviese que mencionar en forma sucinta aspectos importantes de la concepción monetaria de Marx, me referiría a lo siguiente: Primero, a la vinculación que encuentra Marx entre el dinero y la producción. El dinero es un elemento que facilita e impulsa el proceso productivo y que además, como señalan muchos autores, es un factor que en determinado momento traba el proceso de producción [...] Otro aspecto que me parece importante es que cuando analiza las funciones del dinero, él considera que la demanda de dinero, que la cantidad de dinero que exista en la economía es una cosa inestable [...] contrariamente a lo que piensan los monetaristas [...]. Hay muchas otras ideas, por ejemplo el papel que juega el sistema bancario, centralizando los ahorros de la sociedad e impulsando la producción. Incluso hay una idea de financiamiento sumamente moderna, Marx no limita el sistema de préstamos al sistema bancario, sino que en Marx hay un verdadero sistema financiero que apoya a la producción y por eso Marx asigna importancia a muchos elementos que forman parte del crédito en general y que incluso actualmente tienen una significación muy grande en el sistema de crédito. Por ejemplo en las economías modernas el crédito más importante no es el crédito bancario sino que es el crédito comercial [...]. Otra cosa muy importante en Marx también es el sistema de acciones, un mercado financiero especial para financiar sobre todo las inversiones de largo plazo y las adquisiciones de empresas. [...]

A lo largo de todo el libro tres de El capital hay una idea permanente: [...] que la cantidad de dinero, que las finanzas, pueden desvincularse en determinado momento o en determinadas etapas de los procesos productivos y que hay una confrontación entre masas monetarias y el proceso real de producción. Y esa confrontación puede llegar a contradicciones muy grandes que se resuelven a través de crisis monetarias. Es decir la crisis monetaria es algo que aparece como un elemento endógeno en el capitalismo. [...]

Otra cosa que está presente en la obra de Marx es una relación muy estrecha entre la mercancía y el dinero. Marx analiza el sistema económico de su época y ese sistema es más o menos de patrón oro [...]. Es decir el valor que tienen las libras esterlinas, el dólar en el siglo XIX, es el oro directamente, porque los bancos que lo emiten y tienen la obligación de entregar al que reclame el metal. [...] El dinero tiene un valor y ese valor está dado por la teoría del valor trabajo. El valor de la onza de oro está dado por las horas necesarias para su producción. [...]
Bueno, de esta forma tan directa Marx define el valor del dinero. Y al mismo tiempo define el nivel de precios de la economía, el nivel de precios es el producto promedio de todos los precios de la economía.

Hay un problema importante al que los marxistas tenemos que prestarle atención: [...] Hoy estamos en un momento donde eso ha desaparecido, hoy no hay una conexión entre los dineros nacionales y el oro. [...]

Frente a este problema Foley [plantea] que el valor del dinero no se explica por la teoría del valor trabajo, [...] hay una ruptura y hay que ver como se explica en términos marxistas el valor del dinero. Foley tiene el mérito no solamente de plantear esta desconexión, sino que además plantea una explicación a la cual adhiero en términos generales. El dinero ha pasado a ser una creación del banco central, y su creación no está vinculada a una base metálica, [...] ¿Qué es el dinero en la concepción de Foley? Es una deuda del gobierno, un pasivo del banco central. El gobierno tiene dos clases de pasivos. Tiene pasivos sobre los cuales paga una tasa de interés, que son los títulos públicos y tiene un pasivo sobre el cual no paga tasa de interés que son los billetes. Ese pasivo es un activo de los individuos [...] su valor está dado por el poder tributario que tiene el gobierno, por la solvencia fiscal que tiene el gobierno [...]. Con esto me acerco a un concepto con el cual yo también coincido que es que el dinero, como cualquier activo o deuda del Estado es un capital ficticio. [...]

El respaldo fiscal es solamente el elemento más importante del título, como todo título [el valor del dinero] está determinado por otros factores y entre ellos está el desarrollo de las fuerzas productivas de cada país, porque la solvencia fiscal en cada estado depende del desarrollo capitalista que hay en cada país. Y como todo activo financiero, el dinero nacional como cualquier título público esta referido por otras rentabilidades como por ejemplo la tasa de interés y el tipo de cambio.
Si el dinero ha dejado de ser una mercancía cuya génesis es algo privado, hoy el dinero, el papel monetario, el dinero fiduciario, es algo creado por el estado. Hoy los Estados tienen entre otras cuestiones la responsabilidad adicional de generar el dinero y el crédito necesario para la reproducción del capital. [...]

Quiero concluir señalando esta paradoja: Si bien hoy el dinero es papel moneda creado por el banco central continúa en las últimas décadas la creación de dinero privado sin que el estado pueda controlarlo [...]. En todos los circuitos económicos surgen y se multiplican papeles privados que conforman verdaderas montañas de valores de débitos y de créditos y que llegan a dimensiones tales que pueden provocar explosiones como las que estamos viviendo en estos momentos. [...]

Quiero concluir diciendo que [...] cuando uno analiza la crisis en Marx, para mí hay un elemento importante que está dado por la posibilidad formal de la crisis en la crítica a la idea ricardiana de que no puede haber fenómenos de sobreproducción generalizada. [...] Y Marx dice [...] que la existencia del dinero permite separar el acto de compraventa en dos, en la venta y posteriormente en el tiempo la compra, en cualquier sociedad de intercambio. De manera que los individuos que producen para el mercado venden y pueden suspender la compra, pueden quedarse el dinero. La existencia del dinero como conservador del valor es lo que puede interrumpir todo el proceso de producción y circulación y eso es algo que está permanente en el proceso de intercambio y en el proceso de producción capitalista.